打造电气综合服务商,逐利配售电大空间

来源:未知    发布日期:2017-01-12 14:46
  传统配电一次设备制造商,着力打造电气综合服务商。公司成立于1997年,主营配电及控制设备制造,产品涵盖了环网柜、箱式变电站、柱上开关、变压器等系列,主要面向国内电网、市政建设、铁路、城市轨道交通等领域。公司提出2020年实现50亿元的发展目标,在传统一次设备领域稳扎稳打基础上,逐步通过内生外延等方式,扩张经营平台,打造“设计咨询-工程总包-设备制造-运维服务”综合性产业链,进入更广阔的业务领域。
 
  配电业务:电网投资稳定增长,公司市占率名列前茅。能源局规划,“十三五”期间配电网累计投资不低于1.7万亿元,预计行业复合增长率不低于5.5%,其中60%-80%为电网投资、20%-40%为社会资本投资。公司配电设备在国网中标率名列前茅,市占率超过2%,预计未来市占率仍能维持稳定。同时,公司携手中能投资、收购江苏鹏创,进入配网PPP及配售电运营领域。
 
  配网PPP:“中山翠亨”项目只是第一个。2016年12月,公司增资北京中能投资,投资2亿元于“中山翠亨能源”。“中山翠亨能源”将立足中山火炬开发区、翠亨新区、中山市开展配售电业务,后期拓展至节能服务、大数据等增值服务。2015年翠亨新区工业用电超过20亿度,预计2020年可达100亿度,带来配售电利润2亿元左右。
 
  预计“中山翠亨”项目总投资50亿元,其中配电设备需求将超过50%,年均5亿元以上。在项目投资方中,公司是唯一一家配电设备类公司,“中山翠亨”将显著拉动公司传统业务需求。除中山项目外,参与的投资基金亦寻求将“中山翠亨”模式拓展至全国,预计将陆续有相关项目落地。
 
  大股东&核心骨干员工持股平台认购非公开增发,看好公司未来发展。公司收购江苏鹏创(电力勘察设计)和湖南雅城(正极前驱体)100%股权,合计7.2亿元,其中70%以股份支付、30%为现金收购。同时,向刘泽刚等4名配套融资方非公开发行股份募集资金5.05亿元,用于湖南雅城在建项目、支付现金对价等。公司实际控制人、大股东刘泽刚认购390万股,49名核心骨干员工投资设立的持股平台-合纵投资-认购1357万股,发行价格20.43元/股,锁定期长达三年,充分显示对公司发展信心。
 
  盈利预测及投资评级。预计增发完成后,不考虑其它外延收购,公司2016-2018年归属母公司净利润分别为0.94、1.79、2.51亿元,同比增长98.13%和20.58%,摊薄每股收益分别达到0.32、0.54和0.65元/股。给予公司2017年PE50倍,对应目标价27.00元/股,给予增持评级。